非主流投資人的家

昨天太陽能晶圓廠達能（3686）公佈了半年報...算是開出了台灣太陽能產業的上半年營運的第一槍...雖然中美晶（5483）已早在8月11日 已公佈...但由於已經逐漸轉型切入半導體和藍寶石領域....其太陽能晶圓營收比重已降到65%...所以達能的半年報更能代表其它尚未公佈太陽能上半年營運狀況。

達能在第二季單季稅後虧損1.64億元...每股虧0.87元....累計上半年稅後淨利0.87億元...每股盈餘0.46元...表現算是差强人意....但若與大陸四家已公佈第二季財報的太陽能大廠作比較...其實是有隱憂的；

1、就營收來看（參考下表）
大陸這四家太陽能廠...無錫尚德和晶澳兩家下游厰的第二季較第一季呈現衰退...但同是晶圓廠的英利綠能和天合光能的季營收則是成長的...達能卻是衰退...從第一季的15.64億...掉到第二季的11.53億...是客戶被大陸給搶了嗎？

2、就毛利率來看
天合光能和英利綠能的第二季毛利率分別是17.5%和22.1%...但達能則是負14%...達能在太陽能晶圓的成本競爭力顯然是很有問題的。從營業利益率來看...也是不如人家...我相信未公佈半年報的綠能（3519）也不會好到哪裡去。至於下游無錫尚德的負毛利率和負營業利益率則是提前與MEMC解除供應合約賠償所造成的...台灣下游廠商也有類似的供應合約...這問題遲早要面對...不然我們的銷貨成本將不具競爭力。

3、就今年第三季出貨量的預測
大陸這幾家太陽能的第三季預測非常樂觀...較第二季都至少有15%的成長....以歐美的景氣狀況...我不相信今年下半年需求會有明顯回升。大陸太陽能大廠顯然是利用其垂直整合的成本優勢開始積極搶市占率...產業洗盤即將上演...台灣的太陽能產業不可不慎。

雖然我們不論在產能和成本競爭力均不如人家...但我們的股價淨值比卻是最高的...從這一點看來...台灣的太陽能類股的股價即使已經歷經一波大幅修正...仍然是有跌價空間的。