非主流投資人的家

最近因為麥格理証券和瑞銀証券看壞勝華第二季營收...紛紛調降勝華目標價...導致勝華股價暴跌....昨天勝華更是以44.9元跌停作收....我相信這些券商的分析師一定都作了功課....但投資人還是要思考這些分析師所持的理由是短線的利空呢？還是勝華長線基本面的改變？身為非主流的投資人，我是比較關心＂勝華的B點是否來到了？＂。

我先解讀這些分析師所持的理由；

麥格理指出「勝華首季營收不如預期，勝華從去年第4季起毛利率從13%一路下滑到7%-8%，主要是因貼和技術(full-lamination)毛利較低，TFT-LCD規模較小無法有效挹注營收，加上稅率提升20%衝擊，以及產品收益率過低的影響，預期今年首季每股盈餘為0.36元。」...另外，「由於競爭對手宸鴻在第2季已確定拿到蘋果iPad 2 60%-70%的訂單，產品收益率佳因此有價格競爭的優勢，相對與此，勝華在iPad 2訂單的占比可能僅有30%，低於原先預期的40%-50%。」(source: 2011/04/28 21:34 鉅亨網 )

瑞銀證券也表示；「受主要客戶諾基亞前景欠佳的拖累，預期首季毛利率將降至8.1%，下修目標價至53元。」(source: 2011/04/28 21:34 鉅亨網 )



由這些理由看來...分析師的看法基本上都不超過兩季...也就是第一季和第二季。我想問這些分析師的一個基本問題是＂蘋果不行了嗎？＂..營收或獲利表現不好...原因可能很多...缺工、缺料、供應鏈不順、良率不佳、客戶轉單、客戶營運下滑、匯損等原因不一而足...原因可分類為短期性因素和長期性因素...我的基本判斷是蘋果沒有不行...iPad 沒有賣不好...只是交不了貨...這非常可能跟生產iPad的鴻海成都新厰初期run不順有關。 

分析師現在調降目標價...即使勝華第一季的每股獲利不到0.36元..so what?為何不多發表一下第三、四季或明年甚至後年整個觸控產業的趨勢看法呢？若現在調降了...那勝華六、七月後營收開始變好...是不是又要調升勝華的目標價嗎？這是typical 的X點與Y點的分析模式嘛！

我更關切的是蘋果營收是否走下坡、新的競爭者是否介入（兩家供應商變成三家）、長期產能是否過剩（供大於求）、新觸控技術的導入（touch on lens)是否造成營收及獲利的改變？這些才是真正的沙子落下來...才是勝華B點的到來....由目前看來這些關鍵的影響不會發生在今年...但我不否認的潛在威脅逐漸浮現...但殺到目前這個價位是有點太址...空手的投資人可以不要介入....但手上持股的投資人似乎不需要急著斷頭殺出或獲利了結。