非主流投資人的家

今天蘋果發佈了第四季財報（or September quarter)並召開了法人說明會(http://seekingalpha.com/article/300433-apple-s-ceo-discusses-q4-2011-results-earnings-call-transcript)...這一季營收達283億美元...毛利率40%....每股盈餘（EPS) 7.05元...低於市場預期的7.34美元...我比較不擔心蘋果營收、獲利是否符合市場預期...我更關心的是後賈伯斯時代的蘋果策略是否改變了、和對台灣蘋果供應鏈獲利的影響...尤其是我持續追蹤的觸控產業的衝擊。從法說會的內容看來...我似乎感覺到不一樣的蘋果；

1、iPhone 市場策略在作調整
這一季iPhone 賣了17.1百萬支...較上一季的20.3百萬支少了很多...儘管蘋果經營階層把iPhone銷售量減少解讀為受到市場對iPhone 5 的預期而影響購買意願...我並不買單...這又不是第一次蘋果推出新的iPhone...過去沒有什麼影響...為什麼這次卻有呢？我認為比較可能的是iPhone 4在高階的智慧型手機市場可能已接近飽和...蘋果必須切入低階手機市場來擴大市占率（智慧型手機市場4億支...整體手機市場15億支）...最近蘋果在iPhone 3G S 降價降的很兇跟此應該有關...這對蘋果觸控供應商的TPK、勝華等並不是好消息....因為毛利率一定會被砍得很兇...不然蘋果如何去搶占低階手機市場呢？

另外、蘋果對iPhone 4S 在下一季（December Quarter)的銷售相當樂觀...唯一的證據是iPhone 4S 在推出的前三天就賣了400萬支...手機代表酷炫（fashion)...我質疑大多數iPhone愛好者會換另一支款式相同的iPhone4S...即使性能不太一樣...這跟誰會花錢買兩個款式相同的名牌包道理是一樣的...所以我認為iPhone 4S最慢在明年初庫存就一堆。

2、蘋果營運預測變積極了
在過去賈伯斯時代...蘋果在每一季的法說會給的下一季營收、毛利率、和EPS都很保守....這一次卻非比尋常的樂觀...下一季營收預測是370億美元、毛利率40%、EPS 9.3元。營收要比這一季成長87億美元或30.7%...毛利率卻要維持在40%....我看又要苦了台灣的蘋果供應商了。

3、蘋果仍持續＂創新＂???
這我先打一個大問號...我認為iPhone5 和iPad3應該還有賈伯斯留下的＂創新＂...但再下一代的產品是否仍然能維持＂創新＂就很難講了。

後賈伯斯時代的蘋果可能會很不一樣....對台灣的蘋果供應鏈倒底是利空、還是利多...投資人的看法可能不太相同....我個人現在則是持比較悲觀的看法的。