上週五跟電子業的友人去喝紅酒...除了交換我對目前持股的看法...我最關心的還是他對目前電子業景氣的看法...我直接了當的問道：「你覺得這一波的景氣跟2008年的金融風暴時有什麼不同？」...他回答：「上一次需求急凍...訂單一下子不見了...一旦需求回升...因為終端庫存水位很低...所以訂單回籠也很快。這次則是需求慢慢的向下走...景氣何時落底...很難研判。」
我頗為認同他的觀點...上一次的衰退是因為全球金融體系流動性突然之間不見了、是銀行出了問題所造成的...所以一旦各國政府採取貨幣寬鬆政策、解決金融流動性的問題...帶動了全球股市大漲...也連帶著把媒體、經濟學家看得過度悲觀的需求給帶上來。但這次則是歐美政府主權債務危機所造成的...本來歐美政府以為藉著舉債、刺激民間需求...經濟恢復成長以後就可以增加稅收、降低主權債務...結果兩年過去了...失業率仍然居高不下（沒有工作...怎麼繳稅？）...再加上家庭過去過度舉債、正努力修補個人或家庭的資產負債表...就更加不肯花錢了。
所以我認為這一次的景氣不太可能出現像2009年4月以後的V型反轉。歐美的高失業率是結構性的失業...美國聯準會主席柏南克曾說：「在美國，45%的失業者已經至少6個月沒有工作了！」....歐洲五豬可能更糟...這些失業者的問題出在＂競爭力＂...這很難解耶...在亞洲設廠的企業不可能再把工廠搬回歐美....除非歐美勞工薪資水準大幅降低或者有創新的產業能夠吸收高薪資勞工的成本。再者，修補家庭負債表最快的方法還是得靠家庭所得増加才行...不然就只好等待亞洲新興國家富起來...與歐美的國民所得拉近了再說...That is going to take forever.
最近全球股市因為看好歐債有解...出現連續大漲....若還沒有進場的投資友人...也不必急著追高。在這個全球經濟「再平衡」的重建過程中...耐心的等待也許是不錯的想法...除非股價下殺到跳樓價...絕不輕易進場。香港＂信報＂首席顧問曹仁超接受＂財訊＂專訪時對景氣發表看法時....比喻的很好：「歐美〇九年是心臟病，現在是老年痴呆症，一時死不了。」...但也不太會很快好起來....我還是認為這波的全球不景氣還沒有落底...即使是經濟復甦也將是非常緩慢的。
警語: 本文僅屬個人觀點...只是提供給大家參考....任何投資都有風險...請小心謹慎。
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