好久沒有談太陽能產業了...昨晚美股Sun Power(SPWR)大漲了47.96%...太陽能產業相關類股的股價也雞犬升天...連趹大漲...First Solar （FSLR)漲了7.57%...大陸無錫尚德(STP) 大漲了13.75%...今早台股太陽能股也跟著走強...茂迪（6244）目前漲了5.50%....中美晶(5483）則是亮燈漲停。
Sun Power 這兩天狂漲主要是跟巴菲特旗下的中美能源控股公司...宣布收購SunPower 579 MW 的Antelope Valley Solar Projects太陽能電廠計畫有關...Sun Power 大漲有理...但台太陽能廠跟著大漲...我就看不太懂了...巴菲特買的是太陽能電廠又不是太陽能電池...我還是認為想在這一波太陽能產業淘汰賽存活下來的太陽能廠...必須具備技術（高轉換率電池）、蓋電廠能力(資金）、和客戶關係（尤其是電力公司的強力背書）...這三者缺一不同。目前台股中抬面上的太陽能大廠中...我看不到任何一家具備這些能力...台灣的太陽能類股會是我今年避險的首選族群。
不過台灣的炒股能力一流...只要有題材...股價就可以炒翻天。現在有巴菲特買電廠題材....歐盟對中國太陽能電池反傾銷調查在今年第一季應該會有初步的結果出來...再加上多晶矽和太陽能晶圓價格領先止跌反彈...太陽能類股短線仍有上漲空間....目前就先列入追蹤等待機會了。
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今天台股太陽能族群受到「歐盟委員會今（6）日公告，對中國大陸太陽能電池發起反傾銷調查」消息的激勵...股價普遍大幅上揚...達能 (3686) 、新日光 (3576) 、頂晶科 (3562) 和綠能 (3519) 今收盤更是攻上漲停....這真的是台灣太陽能產業的利多嗎？我看是不見得。
1、論全球太陽能的需求....目前最大的市場是歐洲....不過陽光普照的南歐市場因為「歐債危機」需求已經放緩....至於德國....雖然德國政府太陽能累積安裝總量的目標設定為52GW...不過至2012年第一季為止...德國太陽能的累計安裝量已經達到26.6GW....這意謂著以後會獲得政府補助的年平均安裝量可能只有3GW...如果歐洲也跟美國一樣對大陸課徵反傾稅...而延後「市電同價」的到來...歐洲市場將會延長依賴政府的時間...需求必然萎縮....全球太陽能市場在未來幾年將持續供大於求....對台灣太陽廠不見得有利。
2、中國可能因此積極擴大「內需市場」...中國極可能在幾年之內成為全球最大的太陽能市場....歐美反傾銷的結果是...其它國家的太陽能業者（包括台灣）也將吃不到中國市場。
3、中國的「十二五計畫」中....把「新能源」列為七項戰略性新興產業之一....好不容易扶持了一個「世界第一」的太陽能產業...中國怎麼可能善罷甘休？論國力...中國已經非吳下阿蒙...一場全球「貿易大戰」可能一觸即發....對倚賴出口的台灣將會是一大利空。
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美國商務部17日初步裁定對中國輸入美國太陽能電池徵收31.14%至249.96%的反傾銷稅...美國商務部預定在今年10月一併作出反傾銷和反補貼“雙反”的最終裁定...若美國國際貿易委員會也在今年11月下旬認可商務部所作出的裁定...美國商務部屆時就會下令對中國輸美太陽能電池徵收反傾銷和反補貼稅...而且還會往前（5/17)追遡90天....台股太陽能電池廠最近幾個月的營收增溫應該是跟大陸代工訂單有關。
Ok...那美國商務部的反傾銷稅裁定對台灣太陽能產業是利多嗎? 那倒也不見得...過去太陽能價格的崩跌...是跟全球太陽能產能嚴重「供過於求」有關...會供過於求...講白一點是因為太陽能技術門檻太低...大小廠只要有錢...誰都可以輕易擴廠。產業要長遠健康發展...只能透過「市場機制」留強汰弱...美國商務部的裁定保護的是「low tech」美國太陽能廠...對中國徵反傾銷稅只是「溫水煮靑蛙」...沒有技術、沒有競爭力的公司最終還是難逃被淘汰的命運。台廠受惠的轉單效應只是短暫的...代工訂單（大陸）的毛利率不可能太高...更何況美國太陽能廠可以控告中國傾銷...也可以同樣控告台灣太陽能廠傾銷...只是「做還是不做」還有「什麼時候做」的問題而已。
另外、我認為美國商務部的反傾銷的最終裁定可能還有變數...今年是美國選舉年...歐巴馬為了勝選...對中國不能表現的太軟弱...初步裁定反傾銷極可能是政治考量...我認為歐巴馬也不樂意見到中美貿易大戰...最終裁定日期在11月...選前高高舉起、選後輕輕放下的可能性蠻高的....美國商務部的「反傾銷判決」對台灣太陽能廠應該是短多長空。
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太陽能族群最近已經公布3月營收...我列入追蹤的7家廠商...除了綠能(3519)以外...3月營收均較2月份大幅成長....相對去年同期衰退的幅度也稍微收斂...展望第二季營收....幾家廠商均認為會比第ㄧ季好...這我不否認...天氣回暖、陽光普照的天數愈來愈多...的確有利於太陽能系統的安裝...若從去年的營收觀察...從現在起到8月份應該是出貨的高峰。
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太陽能7檔追蹤個股3月營收統計 |
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代碼 |
股名 |
8月(億) |
9月(億) |
10月(億) |
11月(億) |
12月(億) |
1月(億) |
2月(億) |
3月(億) |
月增率 |
年增率 |
附注 |
3576 |
新日光 |
17.7 |
17.5 |
11.8 |
11.8 |
6.6 |
8.5 |
10.1 |
12.3 |
21.78% |
-48.07% |
n |
6244 |
茂迪 |
27.3 |
22.0 |
17.8 |
12.4 |
9.3 |
10.0 |
13.7 |
15.2 |
10.95% |
-53.70% |
y |
3561 |
昇陽科 |
10.0 |
7.8 |
7.8 |
4.2 |
2.2 |
4.5 |
5.4 |
7.0 |
29.63% |
-58.81% |
y |
3514 |
昱晶 |
15.6 |
15.8 |
14.7 |
13.2 |
13.4 |
11.8 |
11.8 |
14.2 |
20.34% |
-36.81% |
n |
3452 |
益通 |
4.2 |
3.5 |
1.3 |
1.2 |
0.7 |
0.9 |
1.2 |
1.9 |
58.33% |
-82.75% |
n |
3519 |
綠能 |
15.1 |
11.3 |
9.0 |
10.4 |
8.8 |
8.2 |
9.6 |
9.9 |
3.13% |
-57.64% |
n |
5483 |
中美晶 |
14.0 |
12.2 |
8.8 |
6.9 |
7.3 |
5.9 |
6.9 |
8.2 |
18.84% |
-63.91% |
y |
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今年以來台股大漲逾
12%...若以類股來看太陽能絕對是名列前茅
...我顯然小看了＂無基之彈＂的威力
...不過太陽能這波的大漲
...應該會隨著德國宣佈大砍補貼並提前在
4月執行而暫告一段落。
市場預期德國太陽能的裝設將從去年的
7Gigawatts...降到今年
4~4.5 gigs....德國對太陽能補貼將持續調降
...德國的氣候其實更適合風力發電
...但過去政府對替代能源的補貼卻大多被太陽能給吃掉了
...這一波的補貼調降是「公平正義」的考量...補貼將會轉向風力發電等其它節約能源。在歐洲真正適合太陽能發電的區域是陽光普照的南歐
....但南歐各國陷入歐債問題
...政府大砍預算無法提供補貼。德國調降補貼所造成的「需求缺口」只能靠美國和中國市場來填補。
問題是這兩大市場增加的需求
...訂單會下給台灣太陽能廠商嗎？我覺得是一個大問號。以美國市場來看
...最大的需求是太陽能電廠
...目前大多被
First Solar 和
Sun Power 兩家大廠給吃掉了
...這是不一樣的
"know how"...我不認為台灣廠商有能力去接單。中國市場最有成長潛力
...但大陸有一大堆嗷嗷代哺的太陽能廠商
...輪得到台灣太陽能廠嗎？
雖然我持續看空太陽能
...不過我還是得提醒投資友人
...短中期的股價走勢還是可能跟基本面完全背離
...不要低估了資金行情和法人作多的本事
...我學到的經驗是不管多麼看壞某一個產業
...真正的掛掉仍然可能拖上數年的時間
...在過程中適時的減碼和獲利了結還是有必要的。
Libraman 發表在
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太陽能股最近漲很大
...台灣媒體跟太陽能業者幾乎一面倒的認為太陽能景氣將在第一季落底
...有投資友人問我「是否仍然看壞太陽能股？」
...要跟主流的看法不一樣並不容易
...我需要經常提醒自己；最近喊多的一些人
...也曾經在去年年初的時候大喊過「太陽能可在第一季落底」的看法。
關於今年太陽能今年景氣的看法
...最近
Energy Trend發文「
2012年全球太陽能市場預測」
http://www.energytrend.com.tw/2012_Global_Solar_Market_Outlook 寫得很好
...非常值得投資友人參考
...我就不再重述。我想提的是一個基本面的問題：太陽能產業到底是還在「藍海」？還是已經步入「紅海」？如果是仍在「藍海」
...那太陽能股還有得漲
...但如果太陽能已經進入「紅海」
...那太陽能股價就不可能回到過去的高點。
我的看法是太陽能已經步入紅海
...因為它已經符合了標準的紅海定義：「惡性競爭、削價策略的商場廝殺」
...一旦產業步入紅海
...贏家最終必須透過不斷的上下游整合兼併來降低成本
...不幸的是台灣現有的太陽能業者在政府資源、上下游整合的速度上不如中國太陽能業者
...這個劣勢將在今年下半年逐漸浮現出來。另外、台灣太陽能產業最大的夢魘將會是「鴻海」切入太陽能產業
...它跟大陸保利協鑫的合作
...值得關注...只要「鴻海」
touch到的產業
...毛利率大概只有個位數的宿命了。
不過、短線我承認太陽能股仍然可能續強
...茂迪（
6244）上週五亮燈漲停
...市值榮登海峽兩岸所有太陽能上市櫃公司排名第一名
...股價淨值比
1.2....全世界排名第一
...遠高於全世界市值最高的太陽能公司
First Solar股價淨值比
0.76...First solar去年第三季的
EPS是
2.25美元
...茂迪去年第三季則是每股虧損
1.29元
...台灣人的炒股功力實在了得。
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前兩天全世界最大的太陽能公司
First Solar(股票代碼：
FSLR)調降
2011年及明年度的
forecast....股價創下
4年來的新低
...來到
33.45美元或暴跌
21.42%...昨天又續挫
...跌了
5.98個百分點
....我認為
First Solar最大的錯誤是把
550 MW Topaz 太陽能電廠賣給了巴菲特旗下的
Mid-American...First Solar是全世界最有能力作太陽能上中下游垂直整合的公司
...也是目前唯一有能力去蓋太陽能電廠的一家太陽能廠商
...我不太理解為什麼把金雞母給賣掉了
...也許是來自營運資金的壓力。
First Solar的調降
forecast對太陽能產業是一大警訊
..這顯示太陽能產業的能見度很低
...如果連
First Solar在不到兩個月的時間就要重新調降
forecast...那其它太陽能廠就更不用談了
.
太陽能產業最大的危機在於過去業者倚賴成長和獲利的
subsidized market(靠政府津貼奶水長大的市場）已經在逐漸消失中
...講白一點各國的政府津貼只可能繼續減少、不會增加了
...這表示
Roof Top (太陽能屋頂）市場會持續委縮
....整個太陽能產業所面臨的不是景氣循環的問題
...而是產業結構的改變。存活下來的業者不能只會不斷的擴充產能（不要再重蹈面板產業的覆轍）
...而是要不斷提升技術能力或轉換率
...而且更要有能力緊密結合終端需求、蓋太陽能電廠
...不能再像過去一樣挑軟柿子吃
...坦白說
...太陽能的進入門檻很低
...不然大陸也不會有
300家以上的太陽能廠商了。
最近台灣太陽能類股的
11月營收普遍持續下滑（見下表）但股價跌深反彈
...短線漲幅超過
30%以上
...投資人似乎只看到股價從高點跌了
70%...而忽略了太陽能產業所面臨的巨變比
2008年
-2009年初的金融大風暴還要嚴峻
...我認為太陽能產業是回不去了
...任何期待產業會
V型反轉的投資人
...這次可能要失望了。
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在美國掛牌的中國大陸一線太陽能廠的第三季財報已在上週陸續公佈
...我這幾天花了一些時間
....將我列入追蹤的無錫尚德（
STP)、晶澳（
JASO)、天合光能（
TSL)、英利綠能（
YGE)、和江西賽維（
LDK)等五家公司的法說會內容的重點和解讀整理如下；
1、第三季的營收和毛利率
第三季營收最大和毛利率最高的是無錫尚德
...分別是
810百萬美元和
13.3%...遠遠優於台灣太陽能產業龍頭茂迪（
6244)的
178百萬美元（或是新台幣
53.4億元
...匯率
30：
1作計算）和
-5.08%。我始終不解的是為什麼茂迪的市值（新台幣
213億元）會高於無錫尚德（
406百萬美元或約新台幣
122億元
)? 是我腦袋不清楚嗎
?
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今年
10月份太陽能營收已經公佈(See below chart)
...除了昱晶（
3514）和昇陽科（
3561）的營收小幅衰退外
...其餘
5檔的月營收較上月份衰退幾乎達
2成以上
...益通的月營收衰退更是高達
62.86%。衰退較小的公司也沒有什麼值得慶祝的
...反而未來幾個月的營收更可能大幅衰退
...我為什麼這樣說呢？
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太陽能產業前三季財報已經出爐
...從各家財報的結果看來
...今年絕對是太陽能產業的＂金融大風暴＂
...而且比
2009年還要慘烈
...完全看不到明年的＂春燕"。我強烈的感覺到太陽能產業的淘汰賽已經是現在進行式
...若太陽能景氣無法在明年下半年復甦
....台灣一些財務狀況比較弱、且後面沒有富爸爸支援的太陽能廠商可能無法撐過
2012年。
從我列入追蹤的
7家廠商看來
...太陽能下游的廠商如茂迪（
6244）、昱晶（
3514）、和益通（
3452）今年前三季的營收圴較去年同期衰退很多
...另外、整個太陽能產業的毛利率也不如
2009年。
Libraman 發表在
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台灣主要太陽能業者已於今天開始陸續公佈第三季財報
...獲利普遍低於法人的預期
....最近太陽能類股股價的＂無基之彈＂應該可望告一段落。
Libraman 發表在
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太陽能7檔追蹤個股9月營收統計 |
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代碼 |
股名 |
4月(億) |
5月(億) |
6月(億) |
7月(億) |
8月(億) |
9月(億) |
月增率 |
年增率 |
附注 |
3576 |
新日光 |
16.0 |
17.5 |
17.7 |
16.5 |
17.7 |
17.5 |
-1.13% |
-17.25% |
n |
6244 |
茂迪 |
18.8 |
21.5 |
24.3 |
26.4 |
27.3 |
22.0 |
-19.41% |
-44.38% |
y |
3561 |
昇陽科 |
12.6 |
7.3 |
9.8 |
10.7 |
10.0 |
7.8 |
-22.00% |
-40.21% |
y |
3514 |
昱晶 |
17.1 |
9.7 |
10.3 |
15.7 |
15.6 |
15.8 |
1.28% |
-41.75% |
n |
3452 |
益通 |
4.7 |
2.7 |
2.2 |
2.1 |
4.2 |
3.5 |
-16.67% |
-79.75% |
n |
3519 |
綠能 |
23.7 |
13.5 |
14.6 |
14.7 |
15.1 |
11.3 |
-25.17% |
-27.89% |
n |
5483 |
中美晶 |
20.4 |
14.3 |
12.7 |
14.2 |
14.0 |
12.2 |
-12.86% |
-43.54% |
y |
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