我開始把中租（F-5871)列入我的10檔潛力股是去年9月份...當時股價在50元左右...後來因為一位年輕朋友要在去年12月底的家庭日時作中租（F-5871)研究報告...就想那就等他作完報告再說了...這一等股價就頭也不回的漲上去了...現在都已快70元了...那中租還可以投資嗎？
先談一下中租是作什麼的...這讓我想起了金凱瑞主演的沒問題先生（Yes Man)...片中金凱瑞是一名凡事找藉口、對貸款總是say no 的銀行放款員...後來因為參加了朋友介紹的「YES」講座....答應對每件事情都要說好...原先絕對不可能放款的貸款申請...通通yes了....結果意外的發現...壞帳卻沒有因此增加...金凱瑞也因此升官了。現實的世界中...想跟銀行融資可不是那麼容易...銀行因為它的資金來源來自社會大眾的儲蓄...為了金融穩定...放款與否跟公司的資本額大小和負債比率都有很大的關係...這幾乎擋掉了絕大多數急需取得資金擴充營運的中小企業...中租（租賃產業）作的就是融資給那些資本額較小（資本額5000萬以下）的優質中小企業。
我覺得租賃的概念不錯...因為它有明確的融資標的物...客戶的融資需求是相當清楚的....租賃公司的業務就是把標的物買下來...再透過租賃或分期的方式提供給客戶...這跟借錢給客戶卻不知道錢用到哪裡去不太一樣。 我會從以下幾方面去看中租的投資價值:
1、租賃市場很大
以台灣為例...台灣企業還是以中小企業為主... 根據財政部2010年營業稅徵收資料統計結果....台灣中小企業約有124萬7,998家....占全體企業家數的97.68%...大陸中小企業的潛在家數應該是台灣的好幾倍。如果台灣的中小企業跟銀行借不到錢...那在大陸更難了... 最近這兩三年大陸央行在搞貨幣緊縮...不少企業走投無路下只能跟民間或地下錢莊借錢...融資成本過高...造成去年一堆中小企業倒閉..現在雖然狀況好一點...但中小企業的融資成本仍然高得嚇人...去年12月溫州首次發佈高利貸指數...年息竟然高達21.43％。根據我朋友的分析....中租目前在大陸租賃市場的滲透率只有4%...成長空間相當大。
中租在台灣的資金成本大約2%...利差若扣掉延滯和可能的違約率...應該也還有4到5%....在大陸的成本比較高....約6%...但利差可達8~9%。這比台灣一般銀行付定存利率1%...然後借錢大企業賺個2%....要好太多了。
2、大咖沒興趣...小咖進不來
套一句中租控股總經理陳鳳龍曾接受《Smart智富》月刊專訪時說的一句話：「在中國，我們幾乎遇不到同業競爭！」...原因在於陸資的大型租賃公司多半是國營....偏好承作國營大型公共設施....我點閱了幾家大陸前10大的租賃公司的網站....如工銀租賃、渤海租賃、民生租賃、興業租賃、和長江租賃....這些公司多半作的是飛機租賃、船舶租賃、大型設備租賃...這些項目的單筆金額租賃金額動輒數千萬甚至數億元人民幣...試想他們怎麼會對這些風險高、承作金額又小的中小型企業有興趣呢？
另外，外資也沒興趣作...資訊不透明...又要講中文怎麼做。小的租賃公司也成不了氣候...資金來源是一大問題...都借不到錢了...怎麼把生意做大。
3、中租的客戶在地化
最近一堆台灣的銀行也紛紛登陸中國作起租賃生意...可想而知一定是以作台商生意為主....目前中租在大陸的客戶約有4,000家...其中85%為陸企、15%為台商...台灣金融業在陸之租賃子公司要成氣候可能是好幾年以後的事了。另外別忘了...這些租賃的子公司的資金來源和成本跟中租是一樣的...同樣不能動用到一般銀行存款。中租目前在大陸市場的營業據點已有20家...今年開始往2級城市推進..相對於其他台灣銀行業設的租賃公司只有一兩個營業據點...我認為對中租是沒有威脅性的。
中租上週剛公布去年12月業績....達22.44億元....年增26.52%....累計去年全年營收達220.9億元....年增31.73%....去年前11月稅後淨利33.91億元....每股EPS4.7元...2012年全年EPS至少有5元...今年EPS應該至少有6元的水準...目前國外的上市租賃公司本益比都在15~20倍左右...加上今年人民幣有升值空間...大陸內需概念股將因此受益...以中租目前的股價70元來看...短線有點高了....但長線來看應該不至於買貴了才對。
本文僅屬個人觀點...只是提供給大家參考....任何投資都有風險...請小心謹慎。
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