最近FB友人跟我討論到我列入追蹤的港股之一＂雨潤食品＂（HK代碼：1068）...這位投資友人的買進成本大約5.8港幣...遠低於52週高點的14.2...但最近股價修正的很厲害...讓他有點擔心是否該作停損。跟他討論了以後....他決定hold 住...不過卻引起了我想買進的興趣.....這幾天深入了解後決定買進。
先簡單的介紹一下雨潤的基本資料。雨潤食品是中國最大的豬肉肉製品供應商...豬的年產能接近5000萬頭....另外也有從事豬肉製品的加工...過去三年的EPS分別是0.98、1.55、和1.07....但是自去年下半年以來受到食品安全議題的困擾...豬肉市場需求低迷...再加上今年飼料價格飆漲...雨潤食品今年上半年的EPS只剩下0.06...相對去年同期的0.89衰退了9成...股價也掉到不到HKD5....比金融大海嘯期間股價還低。
要了解雨潤是否值得投資...得先了解豬的成本結構。基本上一隻成豬差不多100公斤（再大可能就不划算....而且豬肉肉質也會變老）....豬要長肉就得吃飼料...一隻100公斤的豬...平均要吃掉300公斤的飼料...飼料換肉率大約是1：3...所以飼料成本占豬成本很高...約7成左右。豬的飼料的主要原料中...玉米佔70%...豆粕20%(大豆在提煉沙拉油後的殘渣）....一隻豬就需要消耗210公斤玉米耶....因此玉米和大豆的價格影響兩潤食品的獲利最大。
在大陸玉米和大豆大多從美國進囗...今年夏天美國遭遇半個世紀以來嚴重的乾旱...玉米、大豆、小麥等農產品暴漲....根據CBOT的資料....玉米價格今年最高曾漲到8.4美元/蒲耳式(refer to http://futures.tradingcharts.com/chart/CN/M)...大豆價格則來到17.5美元/蒲耳式(refer to http://futures.tradingcharts.com/chart/SB/M)...均創下歷史新高。
但大陸豬肉價格自去年7月三年一次大循環的高點滑落(see below chart)...再加上飼料暴漲....導致中小豬農拋售生豬...豬肉價格持續下滑...每斤（500克）豬肉不到人民幣7塊錢...價格斬腰....豬糧比（豬肉價格/飼料價格）早已跌破大陸發改委豬糧比6：1的預警點...大陸各地一些中小養殖戶出現清欄（小型養豬戶減少養殖數量）的現象...可以預見明年大陸豬肉供應一定大減...豬肉價格一定大漲。 
同時大陸的玉米和豆粕價格已經開始滑落....根據大連商品所的昨天收盤價（http://www.dce.com.cn/PublicWeb/MainServlet）...玉米和豆粕每公噸的報價分別是2,351和3,558人民幣...遠低於今年7月底的2514和4172人民幣。除非美國明年再出現一次嚴重乾旱...玉米和豆粕價格明年持續走跌的機率相當高。
總結: 我認為大陸明年豬肉價格看漲...飼料成本看跌....再加上現在是豬價三年一次大循環的低點...現在買進雨潤食品的風險應該很小吧....恩...也許可以考慮再加碼....呵呵呵。
本文僅屬個人觀點...只是提供給大家參考....任何投資都有風險...請小心謹慎。
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