非主流投資人的家

談到讀財報我過去應該算是相當用功的好學生....曾經有一段時間....我篤信巴菲特的價值投資....所以每一家我有興趣的投資標的和它主要競爭對手過去5年的年報….我都會看。不但如此...每一個財務報表上的數字我都會重新Key-in建Excel檔...因為我需要作財務報表分析...再根據我所作的產業分析去作財務預測...進而我才能推算投資標的每股價值...最後再決定適合買進。

為什麼要這樣作呢？因為根據價值投資....一家公司的價值是其未來每年可創作的現金流量...再用合理的風險貼現率換算成現值的加總計算而來。就價值評估來講分兩部份：企業（產業）分析和財務報表分析....企業（產業）分析是分析未來....財務報表分析則是分析過去....所以都要要作、要花時間。

這樣的價值評估方法的確嚴謹...我不能說沒有用...但我最終還是選擇放棄....主要有兩個原因；

1、我發覺人生變得很無趣

每天大部份的時間跟數字生活...不信讀者可以嘗試去讀一份100多頁的年報....然後再把每一個財報數字key-in整理出來….就知道我在講什麼了。

2、我發覺我用現金流量折現法所算出來的每股價值區間很大

這主要跟三個變數息息相關：預估的未來營收成長率、預估的毛利率、和作分母的風險貼現率。這幾個變數都跟未來有關…..而且只要變動一點點...所計算出來的每股價值差很多....既然如此....何不多花時間去發掘更多未來成長趨勢向上的投資標的呢?

現在我還是看財務報表....只是我的速度快多了....這應該跟我偏好小型成長和轉機股有關(看的財報方向不同了)。如果我只關心過去的財報和數據....那應該沒有一檔股票我會買....這可能解釋這類型的股票....股價較可能被低估的原因了。所以若投資人能先看到它未來的成長潛力...所可能獲得的投資報酬是相當不錯的。

股價是反映未來...而不是反映過去。 財報依然重要...但不要過度解讀....重點還是在未來....而且讀者會發現多花時間去思考、去想像的投資生活有趣多了。