這兩天開始分批買進奇美電 買進的理由如下（可參考昨發表＂libraman為何看好奇美電文章＂）：
1.我認為面板產業還有成長空間 未來五年至少有10%以上的複成長
2.面板產業是景氣循環股 我認為奇美電有足夠的現金熬到景氣復甦
3.我以相當保守的假設來預估 奇美的每股價值至少也有＄12.22
假設條件如下：
i. 營業成長率：
奇美2008年的營業額大約是3101億 若按我下表的數字去算 到2015年的營業額才5623億 這相
當等於百分之九的年複成長 另外我假設2015年後只有百分之五的年複成長率 個人認為相當保守
ii.毛利率：
奇美過去五年的平均毛利率約17% 我假設2009年的毛利率是負百分之20 2010年回到歷史平均
毛利率 這以後每年以一個百分比衰退應屬合理的假設
| 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015以後 |
營業成長率(gs) | -0.300 | 0.300 | 0.250 | 0.200 | 0.150 | 0.100 | 0.050 |
營業毛利率(gm) | -0.2 | 0.17 | 0.16 | 0.15 | 0.14 | 0.13 | 0.13 |
iii.資本支出（如下表）
我假設未來兩年奇美的資本支出維持在320億 2011年後提高資本支出 年後仍維持每年648億的
資本支出 其實若2015年後營業成長率只有百分之五 這個資本支出預估是偏高的
|
| 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 |
資本支出(CAPEXt) |
| -32,404,879 | -32,404,879 | -78,921,012 | -78,921,012 | -77,509,886 | -74,546,523 | -64,809,758 |
iv. 折舊及攤銷
未來的折舊攤提維持2008年的水準應屬合理
|
| 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 |
折舊及攤銷(DEPRt) |
| 64,809,758 | 64,809,758 | 64,809,758 | 64,809,758 | 64,809,758 | 64,809,758 | 64,809,758 |
v. 折現率
以11.88%計算 這是數字是考量了無風險報酬率 市場風險報酬 奇美電的Beta值 及普通股
資金成本等變數所計算出來 這個折現率乃是投資人根據市場風險及所投資公司的風險程度所
要求的報酬率
結論: 若奇美在營收成長率及毛利率有任何Upside 奇美的股價會高於我上面所計算出來的每股
$12.22價值 假設未來的營收成長率(2010-2015年以後)比我上面成長率高的預估值提高2% 那麼奇美
電的每股價值就會提高到$27.15 個人認為奇美目前的股價是偏低的
(筆者所算出的奇美美股價值是根據個人所訂的假設條件衍生而來 謹供參考 讀者風險自負)
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