非主流投資人的家

這兩天開始分批買進奇美電  買進的理由如下（可參考昨發表＂libraman為何看好奇美電文章＂）：

1.我認為面板產業還有成長空間　未來五年至少有10%以上的複成長

2.面板產業是景氣循環股　我認為奇美電有足夠的現金熬到景氣復甦

3.我以相當保守的假設來預估　奇美的每股價值至少也有＄12.22　

    假設條件如下：

　i. 營業成長率：

　　奇美2008年的營業額大約是3101億　若按我下表的數字去算　到2015年的營業額才5623億 這相

　　當等於百分之九的年複成長　另外我假設2015年後只有百分之五的年複成長率　個人認為相當保守　

　ii.毛利率：

　　奇美過去五年的平均毛利率約17%  我假設2009年的毛利率是負百分之20 　2010年回到歷史平均

　　毛利率　這以後每年以一個百分比衰退應屬合理的假設　

　iii.資本支出（如下表）

　　我假設未來兩年奇美的資本支出維持在320億　2011年後提高資本支出　年後仍維持每年648億的

　　資本支出　其實若2015年後營業成長率只有百分之五　這個資本支出預估是偏高的

iv. 折舊及攤銷

    未來的折舊攤提維持2008年的水準應屬合理

v. 折現率

   以11.88%計算 這是數字是考量了無風險報酬率 市場風險報酬  奇美電的Beta值 及普通股

  資金成本等變數所計算出來 這個折現率乃是投資人根據市場風險及所投資公司的風險程度所    

  要求的報酬率

結論: 若奇美在營收成長率及毛利率有任何Upside 奇美的股價會高於我上面所計算出來的每股

$12.22價值 假設未來的營收成長率(2010-2015年以後)比我上面成長率高的預估值提高2% 那麼奇美

電的每股價值就會提高到$27.15  個人認為奇美目前的股價是偏低的

(筆者所算出的奇美美股價值是根據個人所訂的假設條件衍生而來 謹供參考 讀者風險自負)