非主流投資人的家

永信是我第二支列入研究的醫療生技股  它的商業模式(未來的現金流量)較國內的新藥公司簡單而且可以預期  從歷年財務報表來看  明顯的看出來  不管營收和獲利都不如從前 這顯示國內的藥品市場非常競爭 我認為它未來的成長 要看它的外銷比重是否增加  暫列入個股觀察名單中

產業概況

目前國內GMP藥廠高達230家  中小規模佔大多數  生產學名藥品為主  銷售侷限於國內市場  競爭激烈 永信為台灣第一大藥廠   國內銷售佔九成以上  國內市佔率排名第十  國外的專利藥仍dominate整個國內藥品市場

SWOT分析

優勢

1.永信為國內最大藥品製造商  最有實力爭取國際代工訂單

劣勢

1.新藥平均開發時間達10-15年　開發成本高  永信很難跟國際藥廠競爭

機會

1.各國健保制度改變將壓低藥價  國際大廠面臨成本調降壓力  委外代工趨勢持續增加 

2.專利藥逐步到期 再加上新興市場銷售持續成長 全球學名藥市場達700億美金以上

威脅

1.國內學名藥廠削價競爭 壓縮獲利

財務分析

1. 永信的銷貨流通天數在年前三季顯著增加 可能跟要求客戶提貨 以求增加營收 導致放款增加有關

2. 固定資產週轉降了很多 這應跟銷售成長未跟上產能增加的關係

3. 獲利能力顯著變差 這應跟國內市場削價競爭 導致毛利率下降有關

持續追蹤的問題

1.永信未來的成長動能在代工　外銷目前的比重只有７％　外銷比重的成長是否提升至關重要  若未如預期  那永信未來的營收和獲利會減緩

2. 永信海內外工廠（美國　歐洲或日本）的認證成效如何應持續追蹤 這關係著代工的進度

3.永信的銷貨折讓比例非常高　接近５０％的營收   原因是什麼?

永信今日收盤價 $27.60   先列為觀察個股