非主流投資人的家

最近很多友人都跟我一樣看壞＂四大慘業＂...但當我問到＂那你會作出什麼樣的投資動作呢?"....就很少友人答得出來了。表達看法是一回事...但對投資人來說...更重要的是要能夠作出具體的投資決策並採取行動...否則只是＂空談＂。

最近投資人應該會覺得股市不太好操作...舉美國和德國股市為例...最近同一天的指數來回振盪往往達幾百點...投資人又怕突然的壞消息而受傷...又怕錯過股市跌深反彈...矛盾的心情可以理解。那麼投資人到底該作多？作空？還是空手呢？

最近媒體對＂毒蘋果事件＂的報導很多...其實中國環保問題只是榥子...背後則是玄機暗藏的美中政治角力.....導火線來自參議院上週通過人民幣匯率法案...意在懲罰中國涉嫌操控匯率。美國參議院此舉真的是要迫升人民幣嗎？我認為那倒也不見得....但一定是有某個政治利益...要中國配合演出。

最近一期的財訊雙週刊（383期）有一篇標題為＂外資連環計三招狠削台灣錢＂的文章....文中談到外資法人如何「運作證期權三合一，在台灣金融市場呼風喚雨。」？外資的操盤手法越來越高超...連一些資產雄厚的主力大戶也中計慘賠。文章作者把這些手法寫得頗為生動....他把外資的操盤策略用＂三十六計＂中的三計來解析...分別為第一計瞞天過海、第二計欲擒故縱、和第三計打草驚蛇。ok, 我主要並不是想告訴投資友人如何見招拆招、避免中計（文中作者倒是有一些建議...投資友人若有興趣可以去買來看）...我在思考的是為何投資人或甚至連經驗豐富的主力大戶也會中計呢？

前兩天談到自由現金流量折現模式是評估一家公司企業價值（intrinsic value)比較理想的模式...但我不想把它搞得太過理論...因為我曾經用這種模式把自己搞得快瘋掉了...不過對此模式有一定程度的理解...在選擇投資標的或避免買高時是有幫助的。

最近幾個月因股市大跌...很多公司的股價跌破淨值...有的公司的股價甚至只剩下不到淨值的一半...像友達(2409)的股價淨值比只有0.45(上週五收盤價12.8/每股淨值27.11)...新奇美（3481）的股價淨值比更是不到0.4...那麼跌破淨值的股票是否就超跌了？友達或新奇美的股價是否如不少分析師或名嘴說的很便宜了呢？

今天有點忙...就來談談最近買的一本書「洛克菲勒寫給兒子的38封信」好了。我會買下這本書...是因為我很好奇這一位傳奇大亨...怎麼會在忙碌管理他的標準石油帝國的同時...會有時間寫了38封信給他兒子...不要覺得38封信不算什麼...我長這麼大了...還未曾收到過我老爸寫給我的任何一封信...好啦...我也還未寫過任何一封信給我小朋友。

上週五美股又跌掉了173點或1.57%....道瓊指數來到了10818點...距離去年8月26日 收盤的52週低點9986點...還有832點或7.7%。全球股市近一兩個月的大跌...似乎在反映全球的景氣已經陷入衰退...現在就來撿便宜的股票好像稍嫌早了一點...但不可否認的是股價 （相對台股9000點的位置）就長線投資人來說已經便宜了許多...若以科斯托蘭尼雞蛋（如下圖）來看已經進入購買的區域。

最近這幾天投資友人常問我xxxx股票怎麼了？可不可以買？這xxxx股票不乏一些是我個人經常談論到的股票...或過去我曾經擁有但已出清的股票例如勝華（2384）....當然也有投資友人問到我一些我不太熟悉的產業和股票。若友人經常看我格子的文章...其實我會給的回答都已經在字裡行間...不過隨著系統性風險性和二次景氣衰退疑慮的升高...我覺得我有必要對我的答覆持更謹慎的態度。

最近全球股市大跌....相信有不少投資友人沒有躲掉這場股災...股市會漲就會跌...希望投資友人能夠以平常心看待...我覺得與其去懊惱虧損了多少錢...不如去冷靜的去思考從這次的股災學到了什麼？我願意分享我個人的經驗和看法；

我開始喜歡上＂衝浪＂這字眼...是窮查理給我的概念...當然我個人是不會輕易去嘗試＂衝浪＂這個嗜好...因為我知道我不可能衝上去...滅頂的可能性要比享受站在浪頭上的可能性還高...可以真正享受衝浪樂趣的人畢竟還是少數。

這個週末一口氣把＂窮查理的普通常識＂給讀完了...查理在第二講談到＂市場是否有效率？＂時...舉了＂賽馬投注系統＂作為比喻來說明股市....我覺得蠻有意思的...他說到：「一匹負重較輕、勝率極佳、起跑位置很好的馬，非常有可能跑贏一匹勝率欠佳、負重過多的劣馬。」...「但如果該死的賠率是這樣的：劣馬的賠率是一賠一百，而好馬的賠率是二賠三。」...那是很難算出壓那匹馬會賺錢的。 在股市裡...台積電就像是一匹好馬...但對投資人而言....可能不如買一檔營運狀況欠佳的股票..原因就在於股票價格的波動方式..很像賽馬的賠率...「賠率是根據賭注而變化，股市也是這樣也....所以投資人很難打敗股市。」....但賭「賽馬」還是有人嬴錢...不然香港就不會有那麼多人玩賽馬了....只是它跟股市一樣...僅有少數人可以打敗大盤....那麼這些精明的人是這怎麼在賽馬這麼不可預料的賭局中贏錢的呢？學問在於這些聰明人在尋找定錯價格（賠率）的賭注...一旦發現這樣的機會後...就會狠狠下注...其他時間則按兵不動。

最近股市持續下跌...連蘋果概念股也因為市場傳出蘋果要求零組件廠商降價10%....這兩天紛紛大跌反應...友人的關切電話不斷...我可以說的安慰的話似乎愈來愈少了。股市的凶險只有股市大跌的時候體驗最為深刻...股票會漲也會跌...要去習慣它...我知道很難...我會建議投資友人；

最近一期（no.373)的財訊有一篇標題聳動的文章＂二〇一四大限 台灣面板業末日?!＂...這一篇文章主要在談台灣面板產業的危機...批評當年台灣面板廠商只做老二的心態.....輕易棄守當時領先的OLED....如今技術遠遠落後韓國Samgsung五年。OLED相對LCD面板的確有很多優點....包括畫質、反應速度、厚度等....喜歡看棒球、高爾夫的投資友人有福了....以後球賽揮出去的小球...在OLED的畫面下都可以看得一清二楚。

今年的台北國際電腦展（Computex)已經在上週六結束了...聼去過展覽場的友人說今年參觀的人數比去年冷清....往年我還會去走一走...今年則是徹頭徹尾的缺席了...想一想也是...去做什麼呢？

前些時候曾發文提到老劉和流雲推薦的上銀（2049)讓我心動..也提到我對滾珠螺桿的全球潛在市場規模的疑慮...我寫到＂...（上銀）最近營收的成長是短期的日本強震轉單效應呢？還是長線的競爭態勢改變了呢？"...不管是哪一個答案...這大概透露了我今後想把我時間花在哪些產業的方向.

這週末一直在思考我如果不願再把時間花在電子產業...那麼我應該把時間花在哪裡呢？

今天有一位友人傳了一堆安恩科技（3638）媒體報導的資訊給我...問我覺得這間公司怎麼樣？資訊中提到＂IML(安恩科技）旗下具有調節色彩功能的P-Gamma晶片獲得蘋果電腦公司青睞，打入蘋果iPad3供應鏈中，隨著iPad3第三季將推出..."...另外又提到＂...蘋果很有可能在始於今年9月底的2012財年中推出第五代iPhone，屆時傳感器的更新問題也會額外引人注目。另外還有消息稱，凌耀只是蘋果在台灣尋求合作的集成電路供應商的兩者之一，另一個是安恩科技（IML)。＂

這兩天跟一位熟悉賣場的朋友了解了一下大賣場的營運模式...這中間學問最大的還是賣場如何去決定商品的毛利。賣場有它自己的行話...毛利有區分所謂的門後毛利和門前毛利...舉例廠商賣給賣場A商品單價是100元...這100元中約有10%到15%的門後毛利。門前毛利則是根據成本100元來抓...又分所謂的正常毛利和促銷毛利...一般正常毛利約在20%上下....促銷毛利則可能只有5%或甚至更低。至於誰來決定商品的毛利是多少...各家賣場的作法都不太一樣...有的是由總公司來決定...有的則甚至授權給各賣場作決定...這就不得而知了。

過去一個月因為基測積壓了不少功課沒做....這星期開始要來趕一下進度...那麼我這星期最想做的事情是什麼呢？