非主流投資人的家

最近修了一堂財務分析和企業評價的課 必須選一家上市公司來作財務分析 然後用自由現金流量折現的模

式 來算出這一家公司的每股價值（計算公式參考下面的自由現金流量模式） 我們這一組挑了奇美電子

我們做以下假設：

2. 2015年後每年的現金流量都跟2014年相同

結果算出來　奇美電每股的價值是5.21　 

不過當我們把2009-2014年的營業成長率加5%  那奇美電每股的價值變成10.04　 

雖然這個估值還受到　折舊與攤銷 營運資金變動 及資本支出等因素影響　不過影響最大的變數是營業成長率和營業毛利率　而這兩個變數會受供給面(產能）　需求面(景氣循環）和成本面等影響　而這些不確定因素決定了奇美電未來的現金流量　

所以結論是　若奇美電沒有穩定的未來現金流量　我們算出來的每股估值可信度是有待商榷的　奇美電不是我們的理想投資標的　我們應該去尋找一個穩定成長　現金流量可以預期的公司當投資標的　　

自由現金流量模式計算：（先不管理論)  公式是這樣的

1. 預估FCFF(自由現金流量)的現值  這是指本業的部份 

    FCFF = 稅後營業淨利 + 折舊與攤銷 + 淨遞延所得稅 - 營運資金變動 - 資本支出　      

   通常預估的期間至少五年 五年以後就假定每一年的自由現金流量是相同的 

2. 計算非營運資產淨值（這指的是跟本業無關的資產）

3. 付息部分的負債（長期負債包括一年內到期的）

FCFF 加上（２）減掉（３）的值就是股東權益的價值　再除於流通在外的股數就是每股的價值了