非主流投資人的家

上週五我逢低買進了 SunPower Corp.(NASDAQ： SPWR)...有投資友人很好奇...問我不是一直都看空太陽能嗎? 為什麼看好SunPower? 

的確...全球太陽能產業的產能嚴重供過於求...上游的多晶矽(Poly)...中游的晶圓(Wafer)...到下游的電池(Cell) 和模組(Module)價格仍然持續下跌...多晶矽的7/11現貨平均價格已經來到每公斤21.045美元...模阻的現貨平均價格只有0.745美元...均低於廠商的製造成本...目前全球太陽能供應商200多家...沒有一家是賺錢的...也因此投資人大砍太陽能股價...全世界第一大廠First Solar...過去一年來股價從高點126元...跌到14.01元...SunPower 也從52週的高點23.25元...跌到昨日收盤的4.65元...比較起來...台灣的投資人對台灣太陽能類股的股價砍得算是客氣了。太陽能整併正在進行...過去兩年來倒閉的太陽能廠商就有幾十家...先從歐美開始...再來是中國大陸...我很佩服台灣太陽能廠商沒有倒掉半家....ok...扯遠了...我認為在未來五年全世界存活下來的太陽能廠家應該不到30家...真正有競爭力、值得投資的上市公司應該不到5家...我認為SunPower 會是其中一家...而且現在也許就是絕佳的進場點...為什麼呢？這得從幾方面來看；

1、「市電同價」何時發生？

「市電同價」的意思就是不需要靠政府津貼、支持...就可以提供跟目前電價（水力、火力、煤、核能）相同的太陽能發電價格並且獲利...一旦市電同價...市場就會打開...需求就會暴增...這一刻可能在未來一到兩年就會來到（事實上在某些陽光普照的區域...市電已經同價）...現在就看誰有本事(技術能力、垂直整合能力、財力)渡過這一兩年的太陽能嚴冬。

2、A technology company or a Commodity company???

我始終認為太陽能製造業是commodity ...技術門檻很低...只要有錢誰都可以進來玩...現在大部份量產的太陽能電池轉換率大概就在17%上下...比較行的可以做到19%...但SunPower 的轉換率則已經可以做到21%...轉換率是目前全世界最高的...SunPower 無庸置疑的是一家technology company...台灣太陽能廠商呢？ Sorry, they are all commodity companies.

3、垂直整合能力?

我不看好台廠...有一半原因是因為絕大多數只會做晶圓、電池、或模阻...太陽能的產業趨勢則是要有能力蓋太陽能電廠...然後把電賣給電力公司...通路要夠強....客戶關係也絕對要好...真正的垂直整合是要能夠整合到終端客戶...台灣廠商卻只能做到製造端的整合...而且才剛開始....我看台灣廠商終究淪為幫大陸、歐美廠商代工的宿命...賺的是毛利3到4%的血汗錢。SunPower則有很強的通路...而且是少數兩三家有能力蓋太陽能電廠的廠商...目前在北美規劃中的太陽能電廠超過5GW...而且有1GW 是under PPA( Power Purchase Agreement)...換句話說...廠還沒蓋好...電已經都賣掉了。

4、有富爸爸撐腰?

要渡過太陽能嚴冬...沒有富爸爸的支持是不行的...大陸太陽能大廠有政府背書...要倒不容易...SunPower 背後則有法國能源龍頭 Total SA的支持...Total 是一家年營收180 billions 歐元的公司...在全世界有96000名員工...130個國家都有operation。去年4月Total 以每股23.25美元買下60%的SunPower..去年12月又以每股8.80元買下6%的SunPower...並同意提供給SunPower 10億美元的credit line...SunPower 財務沒有問題。  SunPower目前手上現金超過100億台幣...市值卻只有550 millions USD(或165億台幣）...茂迪以今天收盤36元計算（股本43.74億）...市值也有157億元...是我腦袋不靈光呢?還是台灣投資人太善良? 呵呵呵...好啦...I am long SunPower. This is a no brainer investment. 

警語: 本文僅屬個人觀點...只是提供給大家參考....任何投資都有風險...請小心謹慎。